国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会(huì)议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要(y奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色ào)求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的(de)地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点(diǎn)在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议(yì)需要关注三(sān)个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续(xù)上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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